2019年11月21日，一年前向證監會發審委遞交材料,擬準備上市的青島百洋醫藥股份有限公司(以下簡稱“百洋醫藥”)被臨陣取消了審核，苦苦蓄勢待發的臨門一腳，卻被叫停，不禁讓人思考究竟因何而被叫停。

　　百洋醫藥成立于2005年，以品牌運營為核心，以物流配送為依托，其核心產品主要運營品牌及產品包括迪巧、泌特、紐特舒瑪、承善堂 及克奧妮斯(Quanis)等。

　　記者通過查閱相關資料，發現百洋醫藥存在諸多風險，可能也是臨門被停的原因之。

代理成主營業務 風險幾何?

　　初識百洋醫藥，又逢其闖關IPO，本能先了解作為醫藥企業，其主打產品是什么，通過查閱相關資料發現，其主營業務居然只是代理、批發以及零售他人產品，不過三百六十行，行行出狀元，招股書披露，報告期內百洋醫藥營收為23.92億元、30.34億元、30.95億元和17.21億元，同期凈利潤為0.79億元、1.76億元、2.02億元和1.09億元，從業績上看呈現一定增長趨勢。

　　招股書披露，百洋醫藥主要代理產品之一便是巧迪補鈣產品，迪巧系列鈣制劑由美國安士(A&Z Pharmaceutical, Inc.)在美國進行生產，迪巧系列鈣制劑主要應用于母嬰補鈣領域，是國內主要的母嬰補鈣產品之一，百洋醫藥是迪巧系列鈣制劑在中國大陸及港澳臺地區唯一總代理商，與美國安士簽訂的合作協議有效期至2068年。

　　海銀投資合伙人王煜全曾在《全球創新260講》中提到，美國生物醫藥類公司很少會將全球市場進行分割，并將代理單獨授權給其他公司，這樣不利于被大公司的并購，通常能將全球市場分割授權的醫藥公司的產品，應值得格外注意。

　　中國市場基數不小，市場潛力巨大，為何美國安士反常地會將在中國如此熱銷的巧迪補鈣產品的代理交給百洋醫藥?而且授權期更是長達半個多世紀?通過查閱資料，《中國質量萬里行》發現美國安士制藥公司非土生土長的美國公司，而有掛羊頭賣狗肉的味道。

　　2002年由于麗珠集團被收購，其創始人徐孝先辭職離開，次年徐孝先在美國收購了安士制藥，而值得注意的是安士制藥是麗珠集團在1995年在美國注冊的，但意義上卻是

　　此外，美國安士曾被曝出虛假宣傳的迪巧補鈣產品，而今卻成了百洋醫藥的核心產品，更是攜其闖關IPO。招股書顯示，百洋醫藥的主營業務之一便是“健康品牌產品銷售推廣”，報告期內巧迪產品占比均在70%以上。代理產品，自身無法全面監控生產、包裝、配送等流程，若所代理的產品出現問題，那么對百洋醫藥可并不樂觀!

(圖片來源于網絡)

(圖片來源于招股書)

(圖片來源于招股書)

　　有媒體報道，2014年6月3日，美國安士被檢查出存在“生產區域的空氣供應缺乏合適的空氣過濾系統”、“藥品沒有在適當的溫濕度條件下貯存”等6項問題。

　　2015年3月31日，美國安士被FDA(美國食品和藥物監管局)檢查出存在“沒有完全遵守適用于質量控制部門的職責和程序”的問題。

　　除上述媒體報道外，本刊記者翻閱資料發現，美國安士最近一次被FDA檢查出問題是2017年11月，主要原因為包括藥品儲存不當，卻被用于商業銷售;盡管在產品中觀察到紅色斑點，沒有合理原因便進行分銷;在多批非處方鈣產品D-Cal和D-Cal兒童中發現了黑色斑點，沒有查明原因便進行分銷等。

(文字來源于網絡)

　　記者發現除美國安士在美受到處罰外，百洋醫藥其子公司也曾受處罰：

　　據(市北)食藥監食罰(2016)S7號文件,2016年4月,百洋連鎖因經營添加藥品的食品,被市北區食品藥品監督管理局處以1萬元的罰款。

　　據(市北)食藥監食罰[2017]S30號文件,2017年5月9日,百洋連鎖因經營標簽不符合食品安全法規定的食品,被市北區食品藥品監督管理局處以5.38萬元的罰款并沒收涉案標簽不符合食品安全法規定的食品和違法所得4,131.4元。

　　據(市北)食藥監食罰[2017]S32號文件,2017年5月9日,百洋醫藥控股子公司青島紐特舒瑪健康科技有限公司(以下簡稱“青島紐特舒瑪”)因經營標簽不符合食品安全法規定的食品,被市北區食品藥品監督管理局處以5.12萬元的罰款并沒收涉案標簽不符合食品安全法規定的食品和違法所得7,027.2元。

　　據(青黃)食藥監食罰[2017]437號文件,2017年7月28日,百洋連鎖因經營生產日期無法辨識的預包裝食品維生素C軟糖,被黃島區食品藥品監督管理局處以1萬元的罰款并沒收生產日期無法辨識的食品維生素C軟糖1瓶。

　　據青黃市質監處字(2017)278號文件,2017年9月22日,百洋醫藥控股子公司青島百洋健康藥房連鎖有限公司(以下簡稱“百洋連鎖”)因利用廣告對商品或者服務作虛假宣傳,被青島市黃島區工商行政管理局處以40萬元的罰款并責令停止發布違法廣告。

　　作為近年來百洋醫藥的核心推廣產品，迪巧系列可謂功不可沒，但是通過分析美國安士及百洋醫藥，這樣的百洋醫藥能獲得投資者青睞嗎?

“兩票制”VS“品牌服務”

　　眾所周知，我國醫藥行業2016年實行“兩票制”改革，只能有一個經銷環節，而這個經銷環節又被大型醫藥配送巨頭占據，這可以從招股書中百洋醫藥的主要客戶中得知，前5大客戶多為九州通醫藥、揚州一洋、國藥控股、華潤醫藥及美國安士等(此處暫不分析關聯性交易)，這樣的話，大型藥企和醫院各占一票，兩票已滿，百洋醫藥從如何獲利?在實行“兩票制”以來，百洋醫藥的醫藥配送業務收入猛增，百洋醫藥也找到了合理進入利益鏈條的身份--醫藥配送，這樣藥廠可以為百洋醫藥開具醫療配送票據，而百洋醫藥的身份由代理變成了為藥廠提供服務，藥廠支付百洋醫藥品牌服務費。可能正是因為這樣，2015年百洋醫藥的品牌服務費為0!而實行“兩票制”后的服務費飆升!

(圖片來源于招股書)

　　根據“兩票制”規定，境外藥品國內總代理(全國僅限1 家國內總代理)可視同生產企業。為何彪炳是多項中國獨家代理的百洋醫藥無法棲身“兩票制”之中呢?是資質不夠?還是“獨家代理”身份問題?

　　此外，通過查閱招股書發現，品牌服務相關成本主要包括相關部門發生的會務宣傳、廣告費用。這兩項費用占據了品牌服務收入的60%左右，報告期內，百洋醫藥銷售費用科目中的“會議及推廣費”分別為4.17億元、4.36億元、3.66萬元和1.82億元，合計達14.01億元，會議及推廣費又是商業賄賂的高發地帶!不禁引人思考，若百洋醫藥以“品牌服務”VS“兩票制”是否欠妥?

　　上述問題僅為百洋醫藥諸多問題之一，被臨時取消審核的百洋醫藥，能否再次回歸?實現上市夢?本社將持續關注。